发布日期：2026-08-12 19:24:05
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8月10日陕西海绵专用胶价格，日元下跌1，抹去了自1998年以来美日次联干预所带来的半涨幅。
在7月31日的联干预后，日元对美元曾度逼近155，如今又已跌破159关口。市场当前关注160关口，以及日本央行和美联储的下步行动，也包括日本会否启用美联储的外国及货币当局回购便利工具（FIMA Repo Facility）。
重新逼近160
在此前的联干预中，美国财政部长贝森特称，“我们将不惜切代价支持他们（日本），以帮助美国经济、美国纳税人、稳定全球经济。”
市场人士此前就已分析称，贝森特此次支持联干预日元的主要动机，很可能是为稳定美国国债市场。景顺日本全球市场策略师木下智夫对财经记者表示，7月底，美元对日元汇率度逼近164，“日本当局可能担心日元贬值进步通胀，而美国当局则可能担心美元走强会削弱美国出口竞争力，以及日本金融市场动荡，包括日本长期国债收益率上升，并可能外溢并美国长期国债收益率。因此，美日双选择加强协调作，以应对日元疲软问题。”
然而，仅联干预几日后，日元再度逼近160关口。市场人士认为陕西海绵专用胶价格，贝森特建议采取不设上限的式拯救日元的说法可能反而招致质疑，认为他实际可动用的火力有限，令市场怀疑联干预果。就汇率干预弹药而言，贝森特显然就受限于其主要项工具——规模不足2200亿美元的外汇稳定基金。相应地，据媒体估，日本仅在美日联干预的前天7月30日单日就动用了530亿美元来干预日元汇率。
宏利投资管理公司投资组经理图夫特（Nathan W.Thooft）表示，“美国可以通过与日本联干预来影响舆论走向，但法改变根本事实。美国当局财力雄厚，但并非限。”
这也与美联储并未实质介入干预有关。理论上，美联储可以印美元，因此至少理论上拥有限“弹药”来进行外汇干预以压低美元，但在此次联干预中，美联储的角暂时仅限于代表美国财政部实际执行日元购买操作。历史上，美联储有时会动用自有资金与美国财政部联进行干预，以示对干预措施的支持。例如，1998年日元干预行动中，美联储和美国财政部各出资50。2000年联买入欧元和2011年联抛售日元的干预行动中，美联储也与美国财政部均等分配干预资金。
市场正密切关注160关键点位。旦日元对美元跌破160的关键心理关口，论是日本单干预还是美日再度联干预，干预压力都可能上升。
Evercore ISI的策略师卡西拉吉（Marco Casiraghi）在新报告中写道，如果美国和日本允许日元持续在160上交易，市场可能会将不进行干预解读为美国不愿抛售美元的信号。这可能招致额外的市场压力，考验双对支撑日元走强的承诺。
美联储、日本央行下步怎么走？
除了关注美日会否再度干预汇市外，由于日元疲软归根结底的症结在于美日利差以及由此产生的日元套利交易，市场也非常关注美联储和日本央行的政策选择。
木下智夫告诉财经，日本央行和美联储后续政策或许有利于日元走强。他称陕西海绵专用胶价格，日本央行在7月底的货币政策会议上释放出较以往为鹰派的信号。在新发布的《经济与物价展望报告》中，日本央行强调核心通胀可能过其2的目标水平，并对经济活动造成负面影响。此外，日本央行行长植田和男在会后新闻发布会上表示，“加息步伐可能加快”，暗示未来可能不再维持以往大约每六个月加息次的节奏，而是采取快的加息步伐。这些表态或进步强化了本轮汇市干预的果。在此次汇市干预行动前，金融市场中积累了大量投机日元空头头寸。如果市场对美日将再次联手干预的担忧进步加剧，则这些头寸可能被迫平仓，从而进步动日元升值。
同时，他补充称，美国此次愿意参与协调干预日元，除了反映其对日元贬值的担忧外，pvc管道管件胶也显示其可能乐见日本央行采取紧缩的货币政策。如果日本政府因美国面的影响，减弱对日本央行加息的制约，日本央行未来或面临有利于进步收紧货币政策的环境。基于近期新事态发展，预计日本央行下次加息行动将由原先预测的12月提前至10月。金融市场也正在逐步消化日本央行提前加息的可能，这似乎能为日元提供定的上行动力。此外，美联储今年进步加息的可能较低，这意味着日本央行持续加息将有助于缩小美日利差，为日元提供支撑。综以上种种，他预计，2026年底美元对日元汇率将在150~155区间。
瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）在发给财经的新观点中写道，美联储向才是日元汇率的关键。在瑞银看来，除非日本央行政策出现重大转变，包括加快上调利率以及终端政策利率于当前预期，否则法持续动日元回升。这使得美联储成为影响美元对日元汇率的关键，也因此增添了前景不确定。在7月的议息会议后，美联储似乎来到个关键十字路口。尽管6月以来美联储反复强调致力于让通胀回到2目标，但市场将其新会议结论解读为不急于收紧政策。这带来三种潜在情景，其中可能的基准情景是，未来公布的美国经济数据放缓，使美联储能够维持政策利率不变。市场对美联储政策机制透明度重拾信心，但经济数据疲弱使得市场降低对加息的预期。在此情景下，美国国债收益率下降，美元对日元温和走弱。
启用FIMA？
贝森特此前还提到了美联储可以协助提振日元的另种途径：FIMA。FIMA回购便利工具允许海外央行及官机构以持有的美国国债作为抵押，从美联储获取美元流动，而需直接在公开市场出售美债筹集资金。该工具于2020年疫情期间出，旨在帮助海外官机构获取美元融资，同时减少对美国国债市场的冲击，并于2021年7月正式成为长期机制。
美联储上周公布的数据显示，日本尚未使用该工具。但日本财务大臣片山皋月本月稍早曾暗示，未来某个时点可能会动用。
卡西拉吉称，FIMA是美联储项鲜少使用的流动工具，或可帮助日本在干预汇市、支撑日元时避大规模抛售美国国债。不过，他补充称，该工具的使用规模存在明显限制。根据规定，每个交易对手每日可获得600亿美元融资，而这额度仅略于日本政府上周四单日干预汇市所动用的资金规模。因此，FIMA工具本质上是短期流动支持机制，而非长期融资渠道，难以满足持续、大规模汇率干预的资金需求。此外，该工具融资成本也相对较，目前利率为3.75，而同期7天期融资成本约为周隔夜指数掉期（OIS）利率加25个基点。若长期依赖这工具，反而可能引发市场测试美日两国维稳汇率的决心。
“市场可能会将注意力集中在这设有额度上限的美联储回购工具上，这反而可能适得其反，促使市场测试美国和日本是否愿意通过大规模出售美国国债来支撑日元。”他称。举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
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