烟台橡塑胶 星途，奇瑞财报的另面

车企，近七成收入来自海外烟台橡塑胶，这在主流自主中尚先例。

8 月 20 日，奇瑞汽车（09973.HK）交出了上市后的份半年报。营收微增、毛利大涨，利润却在跌。"增收不增利"四个字，像盆冷水浇在奇瑞头顶。

耐人寻味的是，在财报数据之外，有个正在被悄然边缘化。它的名字叫星途——奇瑞董事长尹同跃口中那个"奇瑞的奥迪""金字塔的塔""皇冠上的明珠"。而如今，这颗明珠在国内市场已几近黯淡。

2026 年 7 月，星途国内售销量仅为 678 辆——这个数字甚至不如某些新势力款车型天的订单量。往前翻个月，6 月是 1014 辆，5 月稍好些，也不过两千出头。

某种意义上，星途的遭遇就是奇瑞这公司的面镜子，某种程度上也折射出奇瑞当前面临的结构课题。

上半年，奇瑞的数字看上去很光鲜：营收 1432.80 亿元，同比增长 1.2；毛利 230.44 亿元，同比增长 25.1，毛利率从 13.0 提升至 16.1。但另组数据就没那么好看了：归母净利润 85.67 亿元，同比下降 11.7。

其中，奇瑞海外市场收入 989.68 亿元，同比增长 51.0，占总收入比重升至 69.1。出口 93.9 万辆，同比增长 71.3，稳居行业。新能源业务收入 592.84 亿元，同比增长 63.8，毛利率从 5.2 跃升至 12.8。经营活动现金流净额 377.62 亿元，同比增长 169.7，现金储备 634.19 亿元。

奇瑞在财报中强调，公司已从 " 产品出海 " 升为 " 体系出海 "，全球 12 主要生产基地（含 3 海外基地）支撑起覆盖欧洲、南美、非洲、中东的销售网络。

如果只看这些，奇瑞堪称模范生。

但财报的 B 面是这样的：国内收入 443.12 亿元，同比下滑 41.7；国内上半年售约 41.28 万辆，同比下滑 36.4，降幅远于行业 20.2 的整体水平。存货 478 亿元，同比大增 73；应收款项 566 亿元，同比增加 25。

扎心的是，奇瑞整体单车售价约 11.24 万元，同比下降 6；海外市场单车售价仅 10.8 万元，同比下滑 1.6 万元。

利润下滑烟台橡塑胶，官给的解释是"外汇原因"。上半年奇瑞汇兑净损失 20.92 亿元，而去年同期为汇兑净收益 33.98 亿元，进出相差约 54.9 亿元。由于近七成收入来自海外，汇率波动对利润的伤力可想而知。

但除了汇率因素，还有几项成本变化同样值得关注。

研发开支 66.72 亿元，同比增长 28.3，主要用于新能源和智能化技术的持续投入；行政开支 32.88 亿元，同比增长 24.1，与全球化运营体系的搭建和扩张相关。此外，捷途上半年销量 26 万辆，同比下降 14，作为集团重要的销量支撑，它的表现也在走弱。

业内有种说法：奇瑞上半年的增收不增利，本质是用当期利润置换全球化与电动化的长期竞争力。然而投资者要看的，是这种"置换"什么时候能见到回头钱。

在所有中，星途的处境令人唏嘘。

2026 年前七个月，星途累计销量仅 4.16 万辆，同比下降 39.3。而在 2024 年，这个还能出 14.1 万辆。

症结在哪？

是定位摇摆。星途款车型定价 12.59 万 -17.59 万元，后因销量不佳出 9.99 万元的廉价版本，埋下"配奇瑞"的认知隐患。2023 年底出的旗舰轿车星纪元 ES 售价 22.58 万 -33.98 万元，试图二次冲，但市场反响平平，2026 年新款起步价已降至 16.99 万元，较发价格近乎"腰斩"。

二是人事动荡。 自 2019 年以来，星途七年换七任负责人。每任新上来都要重新规划产品、调整定价，战略连续大受影响。

三是资源稀释。 奇瑞近年来出 iCAR、智界等新，后者被列为"集团层战略布局"。资源就这么多，星途分到的越来越少。

把星途放在自主端的坐标系里看，差距会直观。

2019 年，星途 TX 上市时，吉利克、长城魏、奇瑞星途曾同时向 15 万乃至 20 万元以上市场发起冲击。几年过去，三条路径走出了截然不同的曲线。

克走的是"向宽"的路线。2026 年上半年，克全系累计销量 144,215 台，新能源产品占比达 65。成立至今，克历史累计销量已 174 万台。虽然克 7 月单月销量 1.64 万辆、同比下滑 40，但的基本盘和新能源转型节奏已初步建立。

魏走的是"向"的路线。2026 年上半年，魏累计销量 44,514 台，pvc管道管件胶同比增长 29.05。新车成交均价达到 29.37 万元，已过奥迪。不过，魏的销量结构存在隐忧：山款车型占比过八成，而曾被寄予厚望的蓝山今年 1 至 7 月连续 7 个月月销量不足千辆，旗舰车型 V9X 上市后月销量也仅 1000 余辆。值得关注的是管理层动荡：自 2016 年成立至 2025 年底，魏在约 9 年时间内经历了 8 次 CEO 替——这与星途七年换七任负责人的境况如出辙。

而星途走的是条摇摆不定的路。上半年累计销量 33,188 辆。重要的是，星途始终没能造出款像氪 001 或坦克 300 那样具备"锚点应"的拳头车型，叙事就始终是飘着的。

2019 年那场自主端的"三国"，如今胜负已初见分晓。

2025 年 7 月，奇瑞整国内业务，将星途纳入"奇瑞国内业务事业群"，由李学用统管理。彼时业内普遍将此解读为星途在集团内部的降。

仅仅年后，2026 年 8 月，星途再次调整汇报关系。正式划归业务事业群，由长期负责海外业务的执行总裁张贵兵分管。

把星途划给海外团队，逻辑上倒也说得通：国内市场不开局面，不如去海外碰碰运气。奇瑞在全球有 12 个生产基地、覆盖欧洲等地的成熟渠道网络，让星途借力出海，至少比在国内继续"躺平"强。

同国内相反，星途作为国内不动的端，到了海外反而成了手货。

星途以 EXLANTIX 名义进入中东及欧洲市场，主"能豪华"定位。目前已完成全球 30 多个主流市场布局，在波兰、英国、意大利等欧洲本土细分市场实现销量。在中东，星途甚至被视为"来的雷克萨斯"。

2026 年前七个月，星途海外业务仍维持正增长。瑶光等车型在海外 30 多个国累计交付 13.5 万辆。2025 年星途全球销量 12.04 万辆，其中海外销量占比已达 62。

戏剧的反差体现在售价上。星途海外销售均价达 40 万元人民币，是国内售价的数倍；海外单车均价 42 万元，远于国内 12 万至 15 万元区间。以瑶光为例，2025 年初在俄罗斯开售，起售价折人民币 24 万元，而国内终端成交价约 18 万元——出口版本比国内贵了整整 6 万元，俄罗斯人反而买了。2025 年全年瑶光在俄罗斯了过 1.2 万辆，在中端 SUV 细分市场排进前五。星途揽月在海外 20 余个国销售，截至 2025 年 6 月海外销量接近 3 万台，平均售价达 55 万元。

但需要指出的是，出海能否从根本上解决星途的端化难题，仍有待验证。奇瑞在海外的销量主力目前仍是瑞虎、艾瑞泽等中端车型。星途在海外依赖燃油与混动车型，新能源布局尚处早期；海外市场的溢价能否持续，取决于能否真正建立立于奇瑞母的认知。个在自己大本营都站不稳的，如何让海外消费者心甘情愿地掏出 40 万？

有业内人士指出，星途作为奇瑞自主端，直处于尝试和探索阶段，此次调整意味着奇瑞仍在摸索星途的发展路径。

中报发布后，投资者的焦虑集中在几个问题上。

，国内业务何时止跌？ 国内收入下滑 41.7 不是小数目，而且是在整个行业下滑 20.2 的背景下发生的。换句话说，奇瑞在国内的跌幅是行业平均水平的两倍。投资者想知道：这种下滑是周期的，还是结构的？

二，端化到底怎么走？ 星途和智界加起来才占集团销量的 4，智界上半年销量同比暴跌 57。尹同跃曾说"不再只追求销量，而是要追求向上"，但现实是，没上去，销量也没保住。

库存和回款问题有多严重？ 存货 478 亿元，同比大增 73；应收账款 566 亿元，同比增加 25。存货和应收账款周转天数同比增幅分别达到 34 和 35。车出去了，但钱没收回来，仓库里还堆满了车，这种信号，让投资者心里没底。

结语：

星途的困境，本质上就是奇瑞的困境。星途就是奇瑞的缩影。它承载了奇瑞所有关于"端化""全球化"的野心，也暴露了奇瑞所有关于"战略摇摆""资源分散""认知"的短板。

尹同跃说，2000 万辆之后，奇瑞 " 不再参加内卷，不再只追求销量，而是要追求向上 "。但当星途从 " 奇瑞的奥迪 " 变成 " 海外谋生者 "，奇瑞需要回答的是：奇瑞到底能不能造出个有立价值的端汽车。

个靠海外市场和价比起的车企，在国内市场陷入价格战、端化屡屡碰壁时，选择把筹码押向全球化。这可厚非，甚至可以说是明智的。但全球化不是药，星途需要的不是又次"调整"，而是奇瑞需要回答 " 奇瑞凭什么值钱 "。相关词条:设备保温     塑料挤出机厂家     预应力钢绞线    玻璃丝棉    万能胶厂家

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